Sharpe vs Sortino: qual indicador usar para comparar estratégias
Entenda quando o Sharpe já basta e quando o Sortino revela riscos que o Sharpe esconde — com exemplos práticos da Spider.
O índice de Sharpe virou *commodity* nos relatórios de estratégia: todo mundo cita, poucos questionam se ele é suficiente. A realidade é que Sharpe e Sortino respondem a perguntas diferentes. Use o errado e você paga para descobrir — na dor do *drawdown* — que o risco que importa não estava na foto.
Sharpe mede quanto o investimento **volta de cada unidade de risco total**. Sortino, por sua vez, só conta o **desvio para baixo**, ou seja, a parte do risco que de fato tira dinheiro do bolso. Em mercados *range*, como o Bovespa tem sido boa parte de 2026, a diferença parece óbvia. Em estratégias com *skew* negativo — venda de opões, carry *short vol* — o Sharpe pode até *inflar* enquanto o Sortino mostra a poeira.
Na prática, se a estratégia tem **mais de 60 % dos dias negativos dentro do desvio-padrão**, o Sharpe já funciona como *first filter*. Quando o número cai abaixo disso — típico de estratégias que *vendem* volatilidade — Sortino revela o *buraco* que Sharpe mascara. É aí que robôs com *stop configurável* no painel da Spider ganham relevância: eles forçam o *skew* para cima e reduzem a cauda esquerda, empurrando Sortino para perto de Sharpe — e **aumentando o *floor* de confiança do algoritmo.**
Sharpe: o *default* que ainda funciona
Sharpe = (Retorno – *RF*) / Desvio-padrão
Fórmula simples, universalmente aceita. Em 2026, estratégias de *long only* em *large caps* brasileiras conseguem Sharpe 1,2-1,4 com drawdown máximo 8-10 %. Nesse intervalo, o investidor ainda **não precisa** de um segundo indicador: o risco total é baixo o suficiente para que a penalidade à volatilidade alta não distorca a leitura.
Exemplo hipotético no painel da Spider: o robô *Ibovespa Trend* capturou 14 % *alpha* em 2026 com Sharpe 1,31. O Sortino da mesma curva ficou em 1,42 — ganho marginal de 0,11 que **não muda a decisão**. Quer comparação rápida entre duas *large caps* ou entre *beta* de *smart beta*? Sharpe resolve.
*Quando usar Sharpe sozinho* - Estratégias *long only* ou *long bias* - *Benchmark* de *large caps* com volatilidade < 18 % - *First filter* em *Radar* com + 200 estratégias (curadoria CNPI) — 70 % dos casos não precisam de Sortino.
Sortino: o *zoom* que Sharpe não alcança
Sortino = (Retorno – *RF*) / Desvio *para baixo*
Quando a **asimetria** do retorno vira *game changer*, Sortino ganha relevância. Estratégias *short vol* — venda diária de opões, *carry* de *straddles* — geram *skew* negativo: poucos dias ruins, mas ruins *de verdade*. Sharpe *infla* o分母; Sortino **desconta** a sorte e mostra o risco que de fato *queima* capital.
No *Radar* da Spider, o robô *Short Vol Daily* ilustra: Sharpe 0,91 vs Sortino 0,46 — **47 % de diferença**. O *drawdown* máximo foi 12 %, mas 80 % da perda concentrou-se em 7 sessões. Quem olhou só Sharpe **subestimou** o risco de *crash*; quem viu Sortino **ajustou *sizing* antes**.
Outro *use case*: *estratégias de alta frequência* (HFT) em mini-índice. O *skew* positivo — *stop ganhador* apertado — mantém Sharpe alto, mas Sortino **ainda maior**. Resultado: *confiança de que o ganho não é fruto de uma cauda positiva aleatória.*
*Quando Sortino é mandatório* - *Short vol*, *carry* de opões, *straddles* neutros - Alta alavancagem ou *sizing* apertado de capital - *Drawdown* psicológico > 8 % (pain *threshold* do investidor) - Estratégias com *skew* < –0,8 ou curtose > 3 (distribuição não normal)
Como ler os dois números na Spider
1. *Primeira triagem*: use Sharpe para *filtrar* o *universe* (ex.: Sharpe > 0,8 no *Radar*). 2. *Segunda triagem*: dentro do *short list*, **olhe Sortino > 0,5 × Sharpe** para validar que o risco de *cauda* não invalida a escolha. 3. *Aprofunde*: clique no *card* da estratégia; o gráfico *PnL* mostra *drawdown*, *skew* e curtose — confirme se a **diferença Sharpe-Sortino** é < 0,3 (indica *skew* controlado).
Exemplo real de *track record* (Spider, 2026-05-31): - *Smart Beta Dividendos*: Sharpe 1,19 | Sortino 1,08 → gap 0,11 → *skew* –0,35 → **aprovado** - *Long/Short Small Caps*: Sharpe 0,96 | Sortino 0,51 → gap 0,45 → *skew* –1,12 → **rejeitado**
*Gap* > 0,3 é *red flag* — risco *oculto* que só Sortino revela.
Mini-glossário para comparar estratégias
- *Sharpe > 1,3*: excelente para *long only*.
- *Sortino < 0,6 × Sharpe*: *skew* negativo alto — exige *position size* menor.
- *Drawdown* máx < 10 % ou *Sortino > 0,7 × Sharpe*: *comfort zone* para conta de capital *retail*.
*Lembrete*: ambos os indicadores usam **retorno acima do *risk-free*** — no Brasil, *taxa Selic* — então a base é neutra entre estratégias *long* ou *short*.
Perguntas frequentes
Posso comparar estratégias de cripto com ações usando Sharpe/Sortino?+
Sim, mas **normalize o *risk-free***: cripto use *yield* da *staking*; ações use Selic. A volatilidade da cripto é 3-4× maior — Sortino é *quase* obrigatório.
Sharpe 1,1 e Sortino 0,5 — entra ou não entra?+
Gap 0,6 → *yellow flag*. Rev *skew* e curtose no *backtest*. Se *skew* < –1 ou curtose > 4, **reduza o *sizing* ou passe para o próximo *card*.
O Radar da Spider mostra Sharpe e Sortino juntos?+
Sim, ambos estão *on hover* no *card* da estratégia. Clique para expandir e ver o *track record* completo com *drawdown*, *skew* e curtose.
Estratégia *long only* com Sharpe 0,9 — preciso de Sortino?+
Neste *range* (Sharpe 0,8-1,0) a *skew* geralmente é neutra. Sortino costuma ficar 0,05-0,15 acima de Sharpe — **não muda a decisão**, mas confirma que não há *cauda* esquerda escondida.
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